"REALTY NEWS" Mercado Inmobiliario y Financiero: Las inmobiliarias más resistentes en bolsa, en pleno desplome por el alza de tipos

El sector inmobiliario europeo vive una situación insólita en bolsa en el tramo final del tercer trimestre del año.

En estos momentos, todas las compañías del Stoxx Europe 600 Real Estate están en números rojos en lo que va de año. Las pérdidas del indicador superan hasta ahora el 30%, el peor registro desde el lejanísimo 2008, cuando el pinchazo de la burbuja inmobiliaria provocó un desplome histórico de más del 50% en el ejercicio completo.

La subida de los tipos de interés en la zona euro ha puesto a los inversores en una posición muy defensiva. Las ventas han sido masivas en las últimas semanas, hasta el punto de que el Stoxx Europe 600 Real Estate está a un paso de los niveles de marzo de 2020, los más bajos desde el estallido del covid-19. Por el camino, las mayores inmobiliarias europeas se han comido un rebote que llegó a alcanzar el 70% en noviembre del año pasado.

¿Qué está cotizando esta dura corrección? ¿Es exagerada?

En estos momentos, el sector está descontando un escenario muy negativo. Tanto es así, que los analistas creen que a un año vista el ratio de precio sobre el valor en libros se desplomará desde las actuales 0,7 veces hasta alrededor de 0,4 veces. Este dato significa que los inversores vislumbran una recesión de calado en la zona euro y nuevas e importantes subidas de los tipos de interés.

En estos momentos, el mercado espera otro alza de 0,50 ó de 0,75 puntos básicos en la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de octubre y una más de 25 puntos básicos en diciembre. Unos movimientos que podrían llevar el precio del dinero por encima del 2% a final de año. Un escenario totalmente imprevisto cuando empezó 2022 y que está provocando un radical ajuste a la baja de las valoraciones en todo el sector inmobiliario.

El mercado teme ahora que el sector abone una elevada factura por su elevado endeudamiento y por la caída de la actividad económica. Los mayores castigos son para los grandes grupos alemanes, que están pagando los tambores de recesión en la mayor economía alemana. El Bundesbank considera que es cada vez más probable que la economía alemana entre en registros negativos este otoño por el azote de la inflación y la caída de la actividad.

TAG Inmobilien, Aroundtown y Vonovia, que suman un valor conjunto de más de 25.000 millones de euros en bolsa, pierden entre un 45% y un 60% en lo que va de año. A cambio ya presentan potenciales de revalorización entre el 60% y el 75% que, de momento, el mercado se niega a reconocer. Además, otras ocho de las 35 compañías del índice Stoxx Europe 600 Real Estate caen también más de un 30%.

¿Puede continuar el desplome?

Tras el gran descenso registrado desde la última semana del mes de julio, el sector está dando ciertas señales de vida en este primer tercio de septiembre, en el que apenas se ha movido. La presión vendedora se ha reducido sustancialmente, en una señal que los analistas interpretan como una tregua. Dicho de otra manera, el mercado interpreta que el castigo ha sido suficiente a la espera de los nuevos datos de inflación y PIB de las economías europeas.

Con estas cartas sobre el tapete, un quinteto de compañías está desafiando el temporal con caídas anuales que no superan el 5%. Son las más resistentes del momento y, en algunos casos, todavía tienen potencial alcista. El caso más llamativo es el de la española Merlin Properties, que se deja un 3% de su valor en 2022. La corrección de los últimos días le ha dotado de mayor atractivo: los analistas creen que puede subir un 25% a doce meses vista y el 75% de los analistas recomienda comprar.

Sólo la francesa Klepierre lo hace mejor en lo que va del año, en el que prácticamente firma tablas. Pero en este caso el potencial de revalorización es de apenas un 5%. En el caso de PSP Swiss Property, Unite Group y Swiss Prime, que caen entre un 3% y un 4,5% en lo que va de año, el potencial alcista es en todos los casos de doble dígito.

Autor: Antonio Martínez

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